Déficit primário fecha março em R$ 80,6 bi, quase seis vezes o de 2025

O Banco Central divulgou na quinta-feira que o setor público registrou déficit primário de R$ 80,676 bilhões em março. Para ter a dimensão do salto: em março de 2025, o rombo havia sido de R$ 13,588 bilhões. A diferença é de quase seis vezes em um único ano.

Dentro do resultado, o governo central concentrou a maior fatia: R$ 74,813 bilhões. Estados e municípios acrescentaram R$ 5,394 bilhões, enquanto as estatais federais responderam por outros R$ 469 milhões ao saldo negativo, conforme Valor Investe.

Daniel Leal, secretário do Tesouro Nacional, apresentou justificativa técnica: o pagamento de cerca de R$ 68 bilhões em precatórios, feito em julho de 2025, foi antecipado para março deste ano. A mudança de calendário distorce a comparação mensal, mas não altera a trajetória do acumulado.

O peso acumulado

Nos doze meses encerrados em março, o déficit primário alcançou R$ 137,107 bilhões, equivalente a 1,06% do Produto Interno Bruto. Em fevereiro, essa mesma proporção estava em 0,41% do PIB. A piora em apenas um mês é expressiva e reflete tanto o ajuste de calendário dos precatórios quanto a pressão de gastos que acompanha o governo Lula 3 desde o início.

Mais preocupante do que qualquer resultado mensal isolado é a projeção para o mandato completo. Segundo o Poder360, estimativas do mercado financeiro apontam que o terceiro mandato deve encerrar com o maior déficit nominal médio da história do país: 8,54% do PIB entre 2023 e 2026. O recorde anterior pertencia ao ciclo Dilma-Temer, entre 2015 e 2018, com 8,48% do PIB. Para que esse recorde não se confirme, o déficit nominal de 2026 teria que ficar abaixo de 8,24% do PIB. O mercado não projeta esse desempenho.

Recordista também deve ser o custo da dívida. O gasto médio com juros no terceiro mandato deve alcançar 7,64% do PIB, superando inclusive o primeiro mandato de Lula, entre 2003 e 2006, quando essa despesa ficou em 7,25% do PIB. Juros elevados retroalimentam o déficit: quanto maior o custo de financiamento, menor o espaço para equilibrar as contas sem cortes nas despesas primárias.

Entre o discurso e os dados

O arcabouço fiscal foi aprovado com a promessa de zerar o déficit primário. Cumprir essa meta sinalizaria ao mercado que o Brasil consegue equilibrar receita e despesa, reduzindo o prêmio de risco exigido por investidores e, com isso, aliviando câmbio e custo do crédito para empresas e famílias. O resultado de março, mesmo considerando o fator precatório, reforça a percepção de que a trajetória está distante do equilíbrio prometido.

Em março, o presidente Lula afirmou que a situação econômica é boa, mas a percepção da sociedade ainda não acompanha, conforme registrou o InfoMoney. As pesquisas contam outra história: 46% dos brasileiros avaliam que a economia piorou, e 43% reprovam a condução econômica do governo, segundo levantamento Quaest de março. Diagnósticos que atribuem o problema à percepção raramente resolvem o problema real.

Governos do PT já operaram com desequilíbrios fiscais antes. A gestão Dilma ficou marcada pelas pedaladas fiscais e pela contabilidade criativa que mascarou déficits crescentes até a recessão se instalar. Como IstoÉ já documentou, parte dos formuladores dessas políticas segue influente nas decisões atuais. Não é acusação: é dado histórico que o mercado já precificou no risco Brasil.

O próximo teste

O governo ainda pode argumentar que o resultado anual ficará dentro de parâmetros defensáveis, dado o impacto pontual dos precatórios. O problema é que as projeções para 2026 não indicam reversão. Se a trajetória se confirmar, o terceiro mandato de Lula entrará para a história pelo recorde errado. A questão que o contribuinte precisa ver respondida é direta: quais despesas o governo está disposto a cortar para mudar esse rumo?

Perguntas frequentes

O que é déficit primário? É o resultado das contas públicas antes do pagamento de juros da dívida. Quando as despesas superam as receitas nesse critério, o saldo é negativo.

Por que o déficit de março de 2026 foi tão alto comparado a 2025? O governo antecipou para março o pagamento de cerca de R$ 68 bilhões em precatórios que, em 2025, foram quitados em julho. A mudança de calendário inflou o resultado negativo do mês.

O que são precatórios? São débitos públicos reconhecidos por decisões judiciais transitadas em julgado. O governo é obrigado a honrá-los, mas tem margem para definir o calendário de pagamento ao longo do exercício fiscal.

O que o arcabouço fiscal prometia para as contas públicas? O mecanismo aprovado no início do governo Lula previa zerar o déficit primário. Cumprir essa meta reduziria o risco percebido pelos investidores, com efeitos positivos sobre câmbio e custo do crédito.