Mercado piora em R$ 7 bi projeção de déficit para 2027

O mercado financeiro piorou em quase R$ 7 bilhões sua estimativa para o rombo nas contas federais em 2027. O relatório Prisma Fiscal de junho, divulgado nesta segunda-feira pela Secretaria de Política Econômica do Ministério da Fazenda, registrou salto na mediana das projeções para o déficit primário do governo central: de R$ 47,9 bilhões para R$ 54,7 bilhões no próximo ano. Para 2026, a piora foi menor, porém persistente: o déficit esperado subiu de R$ 57,8 bilhões para R$ 59 bilhões.

Os números vêm de um levantamento feito com bancos, consultorias e gestoras de recursos até o quinto dia útil de junho. Não são projeções do governo. São as apostas de quem tem dinheiro em jogo.

Quando se inclui o déficit nominal, que engloba as despesas com juros da dívida pública, o cenário fica mais pesado. Para 2026, a mediana saltou de R$ 1,05 trilhão para R$ 1,08 trilhão. Para 2027, de R$ 1,06 trilhão para R$ 1,09 trilhão. A dívida bruta como proporção do PIB ficou quase estável, em 83% para 2026 e 86,5% para 2027, segundo o Poder360.

A deterioração das contas

O governo Lula tinha como alvo um superávit primário de 0,25% do PIB para 2026, algo em torno de R$ 34,3 bilhões positivos. O mercado projeta déficit de R$ 59 bilhões no mesmo período. A distância entre a meta oficial e a expectativa do setor privado já ultrapassa R$ 93 bilhões. Para tentar reduzir o rombo, o governo aprovou ao fim de 2025 um corte linear em incentivos fiscais e aumentou a tributação sobre apostas eletrônicas, fintechs e Juros sobre Capital Próprio, medidas que deveriam gerar mais de R$ 20 bilhões em arrecadação, conforme revelou a Folha de Pernambuco.

Mais relevante do que o número em si é a velocidade da revisão. Em maio, a estimativa intermediária para 2027 estava em R$ 47,9 bilhões. Já em junho, pulou para R$ 54,7 bilhões. Quase R$ 7 bilhões de revisão negativa em um único ciclo de coleta, como detalhou o Valor Econômico. Isso sugere que o mercado perdeu confiança em alguma variável que ainda considerava favorável há poucas semanas.

Quando os aliados se arrependem

A crise de credibilidade fiscal não vem apenas dos críticos históricos do governo. Luis Stuhlberger, gestor do Fundo Verde e um dos investidores mais influentes do país, que em 2021 declarou publicamente que jamais voltaria a votar em Jair Bolsonaro, disse agora que se “penitencia por ter acreditado que o PT teria alguma seriedade fiscal”. Chamou o projeto orçamentário de 2025 de “peça de ficção” e alertou que todo o espaço de gastos previsto no arcabouço fiscal já foi consumido pelas novas despesas, sem margem real para elevar mais impostos.

Armínio Fraga, ex-presidente do Banco Central e sócio da Gávea Investimentos, que havia declarado voto em Lula no segundo turno de 2022 em defesa da democracia, falou em “deterioração explícita” das finanças públicas. Pedro Malan, Elena Landau, Henrique Meirelles e Persio Arida, todos com histórico de apoio ou simpatia ao petista, também manifestaram decepção com a condução fiscal do governo Lula 3, segundo o Estadão. Não é mais crítica de oposição. É um rompimento de aliados.

Enquanto isso, a resposta oficial tem sido de outra natureza. Em março, Lula afirmou que a situação econômica é boa, mas que a percepção da sociedade “ainda não é”. A pesquisa Quaest do mesmo mês indicou que 46% dos brasileiros veem piora na economia e 43% avaliam negativamente a condução econômica do presidente, conforme mostrou a InfoMoney. Quando quase metade da população e o mercado financeiro convergem no mesmo diagnóstico, o problema deixa de ser apenas de comunicação.

O Prisma Fiscal de junho é o retrato mais claro até aqui de que o mercado não acredita na trajetória fiscal prometida pelo governo. Com projeções de déficit primário acima de R$ 54 bilhões em 2027 e sem corte estrutural de gastos no horizonte político visível, a pergunta que fica é objetiva: de onde virá o ajuste?

Perguntas frequentes

O que é o Prisma Fiscal? É um relatório mensal da Secretaria de Política Econômica do Ministério da Fazenda que reúne projeções de bancos, consultorias e gestoras sobre as contas públicas brasileiras. É publicado com base em dados coletados até o quinto dia útil de cada mês.

O que é déficit primário? É o resultado das contas do governo excluindo os juros da dívida pública. Um déficit primário indica que o governo gastou mais do que arrecadou nas contas correntes, antes de qualquer despesa financeira.

Por que a projeção de 2027 piorou tanto em um mês? O mercado revisou suas estimativas em junho provavelmente em resposta ao ritmo de criação de despesas, à dificuldade de contenção do gasto obrigatório e à ausência de sinalização clara de ajuste estrutural por parte do governo.

Qual é a meta fiscal oficial do governo para 2026? O alvo é um superávit primário de 0,25% do PIB, equivalente a cerca de R$ 34,3 bilhões. O mercado projeta déficit de R$ 59 bilhões no mesmo período, uma diferença superior a R$ 93 bilhões.