Lula minimiza déficit de 0,2% do PIB; mercado vê sinal de risco

Na quarta-feira, 10 de junho, Lula descartou preocupações com um déficit primário de 0,2% do PIB. Para o presidente, quem trata esse resultado como alarme exagera: nenhum número dessa magnitude vai fazer o mundo cair, conforme registrou o Valor Econômico.

O câmbio e a bolsa discordam. Com a piora do cenário externo e os fluxos financeiros sob pressão, investidores precificam exatamente o que o governo minimiza. Qualquer desvio da meta fiscal, por menor que pareça, tem custo real nos ativos brasileiros.

Não é a primeira vez que o Planalto opta por contestar o mercado em vez de dialogar com ele. O padrão se repete com regularidade desde o início do terceiro mandato.

O histórico de otimismo oficial

O argumento é familiar: em 2023, enquanto analistas previam crescimento de 0,8%, a economia entregou 3,2%. Com base nesse histórico, o governo questiona qualquer sinal de cautela vindo do setor financeiro. A CNN Brasil documentou como o presidente voltou a projetar crescimento de 3,8% em cenários nos quais o mercado era mais conservador.

Crescimento de produto e equilíbrio fiscal são variáveis distintas, e o governo tem tratado uma como substituta da outra. Em março deste ano, Lula admitiu que a percepção da população sobre a economia é ruim, mas atribuiu o problema à leitura equivocada dos brasileiros, não à realidade dos dados. A InfoMoney registrou a declaração. Pesquisas do Quaest, no mesmo período, mostraram que 46% dos entrevistados avaliam negativamente a situação econômica.

O espectro do intervencionismo

A comparação entre o governo Lula 3 e o período Dilma Rousseff cresce entre analistas e, segundo relatos, entre aliados do próprio Palácio. O caso dos dividendos da Petrobras em 2024, quando o conselho reteve cerca de 49 bilhões de reais em dividendos extraordinários e a empresa perdeu 56 bilhões em valor de mercado em poucos dias, exemplificou a tensão entre política e gestão. O Estadão, via Tendências documentou a preocupação com base em relatos de aliados do próprio Planalto.

Déficit de 0,2% do PIB representa algo próximo a 25 bilhões de reais. Não é catástrofe imediata. O perigo está no sinal: uma meta descumprida, ainda que por margem estreita, eleva o prêmio de risco do país e pressiona os juros. Num ambiente em que a Selic já consome fatia relevante do orçamento público, cada ponto adicional de desconfiança chega à planilha de empreendedores e contribuintes antes de qualquer comunicado oficial.

O que os números escondem

O Brasil tem histórico de dificuldade em cumprir metas fiscais sem reclassificações contábeis. O novo arcabouço fiscal prevê margens de tolerância que permitem justificar desvios como excepcionais. Quando essa válvula é acionada com frequência, o mecanismo perde credibilidade perante os investidores, e credibilidade é o ativo mais escasso em política fiscal. O mercado não reage apenas ao valor presente do déficit; reage à trajetória e ao sinal político por trás dela.

Empreendedores que dependem de crédito privado sentem isso antes de qualquer declaração presidencial. Juros mais altos e câmbio mais volátil aparecem na planilha das empresas antes de aparecerem no discurso do Palácio.

A pergunta que o governo evita não é se 0,2% do PIB vai derrubar o mundo. É se existe um plano concreto para não chegar a 0,4% e repetir o ciclo de ajuste tardio que o Brasil já conhece de perto.

Perguntas frequentes

O que é déficit primário?

Ocorre quando o governo gasta mais do que arrecada, excluindo os juros da dívida. Esse indicador mostra se o Estado consegue pagar suas contas correntes sem se endividar mais, e serve de referência para investidores avaliarem o risco do país.

Por que 0,2% do PIB gera preocupação se o número parece pequeno?

O mercado reage à trajetória, não ao número isolado. Um déficit que começa pequeno e não encontra correção tende a crescer. A desconfiança resultante se traduz em prêmio de risco maior, juros mais altos e câmbio depreciado.

O arcabouço fiscal não foi criado exatamente para evitar esse tipo de desvio?

O arcabouço estabelece limites e gatilhos de contenção, mas também prevê margens de tolerância. Quando essas margens são acionadas com frequência, o mecanismo perde força e sinaliza ao mercado que as regras são flexíveis.

Crescimento do PIB não compensa um déficit pequeno?

Só compensa se os gastos não crescerem junto. Nos últimos anos, as despesas primárias do governo federal cresceram acima do PIB, o que limita o efeito positivo do desempenho econômico nas contas públicas.